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事实上，个人购汇政策没有变化。此次改进个人外汇信息申报管理并未缩减个人购汇的用途或调整购汇额度，而是对前期政策的落实进行更为细化、精确的管理，主要涉及三方面内容：一是细化申报内容，明晰个人购付汇应遵循的规则和相应的法律责任；二是强化银行真实性、合规性审核责任；三是对个人申报进行事中事后抽查并加大惩处力度。据多家银行柜台、网银挂出的《个人购汇申请书》内容显示，个人购汇加强了对用汇时间和用途的申报。

《个人购汇申请书》内容警示，对于存在六大违规行为违规行为的个人，外汇管理机关将依法将其列入“关注名单”管理。个人列入名单后当年及之后两年不再享有个人便利化额度，同时依法移送反洗钱调查。六大违规行为包括：不得虚假申报个人购汇信息
马骏指出，企业和个人开展相应的资金收付、转账等业务，大额交易的报告义务是由银行等金融机构来执行的。企业和个人无需额外履行报告手续，实际办理业务过程中几乎感受不到新的管理办法中相关规定的要求。新管理办法中对大额交易报告的规定，不影响企业和个人正常外汇业务办理，不改变境内个人年度购汇便利化额度，不涉及个人外汇业务政策调整。也就是说，金融机构按规定报送大额交易报告，不会对企业开展经营、投资活动和个人留学、海外购物、旅游等活动产生影响。

同时，马骏还表示，金融机构大额交易报告义务已在2006年通过的反洗钱法中明确，具体报告标准在2006年《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》中已有规定。仔细对照管理办法的新旧版本，可发现新版本与旧版本的主要区别在于：一是在维持外币报告标准“等值1万美元”不变的基础上，将大额现金交易的人民币报告标准从现行的“20万元”调整为“5万元”；二是在维持外币报告标准“等值1万美元”不变的基础上，新增自然人大额跨境转账交易的人民币报告标准“20万元”。
人社部公布的数据显示，2016年前三季度，企业年金的参与职工只比2015年底增加7.92万人；同时下滑的还有投资收益率，仅为2.63%。

这些年来企业年金的投资收益并不稳定，除了2007年资本市场比较火爆，投资收益率达到41%之外，一般维持在3%~9%之间。2015年度加权平均收益率达到9.88%，创下了2007年来的新高。从2016年前三季度的数据来看，全年的收益率将创出近年来的新低。

事实上，2016年已是企业年金陷入停滞的第二年，2015年企业年金的覆盖人数也只增加了23万，而在2014年，同比增加人数高达237万。

中国社科院世界社保研究中心秘书长齐传钧表示，企业年金在过去十年中的成果是在经济高速增长的条件下取得的，经济增速一旦下滑，年金的新增覆盖面立马就回落了，如何在经济新常态下扩大企业年金的覆盖面，是未来必须面对的难题。

中国人寿养老发展规划部副总经理李蔚在上月24日举行的“年金制度深化改革与道路抉择”研讨会上表示，年金管理机构在市场拓展时明显感觉到大客户少了，而且大客户因为经济方面的原因，缴费能力也在下降。

一位银行系企业年金管理部门的人士对第一财经记者表示，长期以来年金市场处于“僧多粥少”的局面，50多个牌照争夺一个万亿的市场，竞争原本就非常激烈，经济下行更加剧这种“吃不饱”的状况，有些产能过剩的企业已经开始停止缴费。与此同时，市场也开始出现两极分化，大客户更多地向保险系的年金管理机构集中。

从2004年成立至今，企业年金用了12年时间才使基金规模突破万亿，与制度建立之初业内人士的设想相去甚远。

郑秉文表示，与基本养老金保险相比，企业年金的整体水平还很低。到2015年底，建立年金的企业数量只占全国企业法人单位的10%，远低于发达国家40%的水平；参与人数只相当于城镇职工基本养老保险人数的6.55%，占城镇就业人口比例只有2.99%，与发达国家60%的水平相去甚远。

从基金规模上来看，2015年企业年金积累基金规模只占城镇基本养老保险基金的26.95%，占当年GDP的比例不到1.5%。

“如果第二支柱企业年金的参与率不能得到有效提高，第一支柱基本养老保险依然承受巨大压力，构建‘多层次混合型’福利体系的目标就只能停留在纸面上。”郑秉文说。

“自动加入”激励中小企业

覆盖面狭小是当前企业年金广受诟病的主因之一。建立年金的企业多数为能源、电力、铁路、交通、烟草等垄断型和资源型企业，还有银行、证券、保险等盈利不错的金融企业。从缴费额占年金积累总额比例来看，约75%为国有企业，企业年金也因此被称为“富人俱乐部”。

在经济下行及“去产能”的大背景下，“地主家”也没有余粮了，国企缴费能力的下降直接导致企业年金停步不前。

郑秉文说，扩充企业年金覆盖范围，已成当前制度改革的首要任务，下一阶段扩大年金参与率的主要对象应该是广大中小企业。

根据《中国养老金发展报告2016》，建立企业年金的中小企业仅占总数的1%，换句话说，全国只有700多户中小企业为职工建立了企业年金。

民企占比很小且民企的绝大部分为中小企业，它们提供了数量庞大的就业机会，但在企业年金领域却基本是一个空白，这成为企业年金制度的一大“痛点”。

郑秉文建议，修订中的《企业年金试行办法》应大幅降低年金建立的门槛，取消参加基本养老保险、建立集体协商机制和具有经济负担能力这三个条件，代之以建立“自动加入”机制。

所谓“自动加入”，是指雇员入职时就被默认为自动加入年金制度。如果打算“退出”，就需要专门提出申请并得到雇主允许。

由于“自动加入”机制实际上是“委婉的强制性制度”，对于扩大年金制度来说效果十分明显。美国的统计表明，“自动加入”制度对低收入者、年轻职工、中小企业职工等年金参与率比较低的群体产生的效果非常明显。

美国富达投资集团的一项调查研究表明，20~29岁的雇员对没有自动加入机制的401（K）计划（一种由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度）的参与率仅为30%，而对于引入自动加入制度的401（K）计划的参与率达到77%，两者相差47个百分点。

郑秉文表示，自动加入机制是扩大年金参与率和覆盖面的关键，相关部门在修订政策的过程中，应该抛开“自愿建立”和“自主建立”的概念纠结和文字游戏，将自动加入作为重要举措纳入年金新政。

事实上，机关事业单位目前实行的正是自动加入机制。根据职业年金的制度设计，机关事业单位全员建立职业年金并已经开始缴费，职业年金的累计收入有37.8亿元，且已有微量支出。

郑秉文表示，如果企业年金在这一次《企业年金试行办法》的修订中没有建立起相应的自动加入制度，势必再次造成“制度不公平”的后遗症，未来将埋下公共部门和私人部门的对立和矛盾，也有可能触发“二次改革”。

在具体制度设计层面，郑秉文还建议将“自动加入”、“放开投资个人选择权”和“生命周期基金”这三个举措引入企业年金新政的一揽子方案之中。

划拨养老费率建立企业年金

虽然中小企业是企业年金扩大覆盖面的主要对象，但在现实中它们并不愿意为员工建立企业年金。

胡晓义表示，将企业年金设置成一部分企业的强制性制度也有难度，因为现有一些单位连基本养老保险费都欠缴漏缴，改为企业年金后，若缴费不到位，将直接损害职工的切身利益。

第一财经记者在采访时发现，广大中小企业不愿意建立企业年金的原因主要是三条：无力建立、无心建立、制度激励不足。

人社部养老保险研究所所长金维刚表示，企业承担的基本养老保险费率过高、负担过重，是我国企业年金发展不起来的根本原因。

企业年金存在严重的地区发展失衡，发达地区和欠发达地区的企业年金参保比例、基金规模相差悬殊，北京和上海是全国仅有的职工账户超过百万的省份。上海宝山区委书记汪泓表示，即使是在上海，企业年金的发展也面临没有空间的巨大挑战。

中国人民大学劳动人事学院曾就“中国企业年金发展”做过调研。一位参与课题组访谈的相关政府部门人士指出，国企愿意参与年金，私企不愿意参与年金，因为国企是花国家的钱为职工谋福利，私企是花自己的钱为职工谋福利。

二是强化银行真实性、合规性审核责任。要求银行加强合规性管理，认真落实展业原则，完善客户身份识别。按照《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》（中国人民银行令〔2016〕3号）报告大额及可疑交易。对于存在误导个人购付汇、真实性审核不严、协助个人违规购付汇、未按规定报告大额和可疑交易等行为，监管部门将依法予以处理。

一个正常口径的宏观税负应该纳入一般公共预算收入，社会保险基金收入，政府性基金预算收入，和国有企业利润。国有企业利润本来归国有企业的出资者即政府财政所有，也就是属于财政收入。至于政府把89%的国有企业利润留给国有企业使用，那相当于政府支出其财政收入，把这部分财政收入转移支付给国企。

计算这样一个正常口径的宏观税负（口径1）时，就是把一般公共预算收入，社会保险基金收入，政府性基金预算收入，以及国有企业利润加起来除以GDP。由此可以得到2015年我国正常口径宏观税负（口径1）为38.5%。

但是，很多地方政府部门拥有“三乱”收入（乱集资，乱收费，乱摊派）。随着我国经济增长趋缓，这种“三乱”抬头的问题是存在的。地方政府财政收入越是拮据，“三乱”问题越会变得严重。完全有理由保守估计地方政府的“三乱”所获占GDP为1.5%，那么宽口径宏观税负（口径2）还会增加1.5个百分点。这种估算是有道理的，“三乱”的规模是不透明的，但不会少。地方政府通过“三乱”，实际上从GDP中继续抽取了大量的资金或者占用其它资源，相当于继续征税。于是，2015年宽口径宏观税负（口径2）就是口径1宏观税负加“三乱”收入占GDP的比率，至少为40%。

这种“三乱”的计算是保守的小口径估算，没有考虑到地方政府以低补偿标准、不按市场价格标准支付征地费用，其实就是地方政府获得大量与征地有关的隐形收入，可以以保守方式按GDP的2%来估算。加上以后就得到更宽口径的宏观税负（口径3）42%。

中国2015年的通胀率（以消费者价格指数衡量）为1.4%。通货膨胀等于征税，因此也叫“通货膨胀税”。根据诺贝尔经济学奖得主布坎南的观点，政府应该维持币值稳定，如果货币当局通过滥发货币制造了通货膨胀，那么政府应该按照通货膨胀率这一比率数字同等程度地向社会成员退回税金。因此，我国比上述计算更宽口径的宏观税负（口径4）需要进一步考虑通胀率。其计算方法就是把口径3+通胀率，得到43.4%。

其实，由于目前雾霾问题严重，或者为了迎接大型活动，有关地方关闭工厂、工地或者市场，或者限制开工开业。对于企业来说，其蒙受的损失，至少也算是一种“税费”。这种“税费”可以至少按GDP的1%计算。这样得到宽口径宏观税负（口径5），等于口径4+停工损失率，得到44.4%。

上述口径还没有考虑这么多年来各地往高虚报GDP增长率所导致的GDP虚增造成的宏观税负计算公式中GDP分母偏高问题。也没有考虑我国2015年一般预算赤字23551亿元（即赤字率达到3.48%），更没有考虑到其它政府负债的净增状况。因此，我们还没有计算口径6，口径7和口径8的宏观税负。

我国由于以间接税为主，宏观税负中大多数税负是由企业承担。但是民营企业绝大多数在竞争性行业，挣扎在竞争剧烈的“红海”当中，其产品所面对的需求弹性大，民营企业难以转移税负。目前一些学者认为民营企业税负是间接税，就容易转嫁税负，这种看法无疑是错误的。

值得注意的是，对于正常经营的企业而言，也许能够承受一定的税负水平，但是加上社保费率问题、融资问题、债务问题以及经济周期的影响问题、甚至地方政府部门骚扰等等，就会使得民营企业无以为继。由此看来，民营企业税负不仅仅是一个反映其绝对纳税额的绝对概念，也不仅仅是反映税额占营业额、净资产或者净利润某个比例的相对概念，它也是一个需要综合考虑其它企业成本的相对概念。

目前很多民营企业同时承受着税费负担、社保费率、融资难、债务负担以、经济周期影响问题以及地方政府骚扰问题。这些方面的减负或者局面改进，对民营企业的生存发展均能发挥正能量的作用。近财政学家李炜光教授在讲一家民间智库的论坛上谈到“死亡税率”，引起了很大的反响，得到民营企业阶层的几乎一面倒认同，与财税部门的声音几乎对立。李炜光教授指出，我国企业的实际税费负担过高，过高的税负对企业意味着死亡，相应的税率或可以叫“死亡税率”。李教授的意思是，如果让民企按照规定的税率老老实实交税，基本上处于死亡的边缘，这就叫“死亡税率”。

其实，民企的惨景不仅仅限于“死亡税率”，很多民企还面对着“死亡利率”，甚至“死亡吏率”。

大量民企依赖借民间高息贷款生存。如果是短期贷款，还能撑一撑，累计金额大了，借入时限长了，就是要它们死的“死亡利率”了。
更令人瞩目的是个别基金的表现，如嘉合货币B的七日年化收益率达到20.8960%，在27日的全市场货币基金中排名首位。在过去一个月里，该基金的收益率还没有超过6%。但近三日其收益率快速飙升，12月26日，该基金的收益率达到16.272%，27日则进一步上涨。

除嘉合货币外，大成丰财宝货币基金的七日年化收益率也在7%以上，兴业稳天盈货币、民生加银腾元宝货币、国投瑞银钱多宝货币等8只基金的七日年化收益率在5%以上，招商财富宝交易型货币、招商招金宝货币、中银证券现金管家货币等62只货币基金的收益率在4%-5%之间，另有173只基金的收益率在3%-4%之间。

短期理财基金的收益率也十分看好。12月27日，有9只短期理财基金的七日年化收益率超过4%，其中，农银14天理财B达到4.7%，招商招利达到4.48%等。

货币基金和短期理财基金的收益率猛涨，不仅仅是收益率的复苏，更可能意味着相关基金流动性的改善。而后者也得到了部分基金公司的证实。

源于增配高收益品种

那么是什么导致了货币基金和短期理财基金的收益率转好呢？

来自业内的采访获悉，相关基金在短期内增仓了高收益的投资品种，是为主因。

深圳一家大型基金公司的市场部总监表示，近期货币基金收益率走高的主要原因是，货币基金加仓了短期的高收益品种。“货币基金青睐的回购、同业存单等品种的收益率直线上升。只要手头有余钱的基金，收益率一定会不断走高的。”

市场行情也显示，交易所的短期拆借在这几日达到了惊人的水平，27日交易所的单日拆借品种GC001尾盘飙升，一度涨到33%，GC002高也涨至17%，相比常态的3%上下，急速飙升。

记者还获悉，短期理财基金关注的主投协议存款、同业存款、债券回购和短期债券等较低风险金融工具的收益率也在好转，尤其是临近年末，短期理财基金的议价能力不断提升，由此带动此类产品的收益率同样水涨船高。

顺应这种势头，短期内，包括招商、建信、华安、汇添富、博时等多家基金公司都开展了短期理财基金的持续营销。其中，尤以期限为1个月的短期理财基金为主流。这从侧面反映了基金的一个投资取向：牢牢把握元旦和春节资金紧张的投资机会。

资金难关或已度过

当然，收益率好的品种人人都想配置，但为何只有货币基金能够留出余钱呢？

业内人士“揭秘”：其中存在双重的结构性因素。

“货币基金的资金流好转主要来自两个方面。一方面，机构的大额赎回在前两周已经完成，货币基金的被动降杠杆压力也基本释放。这种情况下，只要债市稍稍企稳，货币基金就有很大动力来增持短期的高收益品种。尤其是拆借市场的高收益，对货币基金来说非常适合，也很有吸引力。”

另一方面，不止一家基金的渠道人士证实，货币基金在一线银行的零售量在年末后一周开始上升。产品收益率复苏是一个原因，另一个原因是对零售客户而言，货币基金较高的安全性和竞争品种的收益走低相映成趣，引发了资金的持续流入。

也就是说，当其他非银机构在交易所和银行间市场上演“资金大战”的同时，拥有畅通零售渠道的货币基金，凭借个人投资者的“弹药”开始重新回到市场里，成为流动性的供给者。这个身份优势，给了货币基金提高收益率的机会。

收益率走高还将持续一段时间

“目前能够将收益率维持在4%以上的货币基金并不鲜见，这样的收益率水平有望维持至年后，对于投资者而言，货币基金由于其流动性优势，收益率还有望保持一定的竞争力。”一位基金公司市场总监向记者解释道。