川仪股份:享工业互联时代红利 自动化仪表龙头振翅欲飞

   日期:2020-11-20     来源:信达证券股份    浏览:611    评论:0    
核心提示:我国规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司是上世纪六十年代国家重点布局的三大仪器仪表制造基地之一,是国内规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。
我国规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司是上世纪六十年代国家重点布局的三大仪器仪表制造基地之一,是国内规模最大、产品品类最齐全的自动化仪表龙头。公司主要产品包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、物位仪表、温度仪表、控制设备及装置、分析仪器等单项产品和系统集成及总包服务。公司下游应用包括石油化工、电力、冶金、市政及公用环保、医药、食品饮料、新能源等行业,主要客户包括中石油、中石化、中海油、中国国电、国电投、中广核等。近年来,受益于下游石油化工、电力和冶金行业的需求增加,公司业绩稳步提升。2015 年至2019 年,公司营业收入年复合增速为5.91%,毛利率从26.39%提升至35.06%,归母净利润年复合增速为11.21%,体现出稳健增长能力。

参考全球自动化仪表龙头,公司有望迎来估值与业绩双升。我国仪器仪表行业市场规模达到10955 亿元,近8 年复合增速为7.66%,我们认为随着工业流程自动化程度的不断提升,仪器仪表市场规模还将稳步提升。对比国际巨头艾默生和横河电机:(1)艾默生与横河的收入规模分别达到1299 亿元和265 亿元;(2)艾默生和横河电机毛利率均在42%左右;(3)艾默生和横河电机人均创收超过135 万元;(4)艾默生和横河电机PE 估值在20 倍左右波动,反观川仪,作为国内自动化仪表龙头企业,其收入规模还只有40 亿元左右,人均创收约为84.5 万元,毛利率约为35%,我们认为未来川仪收入规模以及盈利能力均具备持续提升空间。而据本报告的盈利预测,川仪股份目前相对估值仅有15 倍,我们认为公司有望迎来估值与业绩双升。

把握自动化、智能化趋势,自主品牌迎来国产替代契机。目前,我国高端仪器仪表的市场份额主要被外资品牌占据,2019 年我国仪器仪表进口规模达到987 亿美元,且近几年呈现增长态势。从细分产品看,压力变送器国内市场规模约为40.2 亿元,预计外资品牌压力变送器合计市占率超过60%。川仪股份作为国产变送器龙头,市占率不足10%;调节阀国内市场规模约为244.4 亿元,超过60%的市场份额被外资占据,艾默生以8.3%的市场占有率领跑,吴忠仪表、川仪股份等本土调节阀企业市占率不足5%。然而本土品牌的产品质量与外资品牌在不断缩小,如川仪股份的智能压力变送器的产品精度已经达到国际领先水平。我们认为随着川仪等本土自动化仪表龙头技术实力的不断提升,自主品牌的国产替代正迎来最佳契机。

从单品到解决方案,弄潮工业3.0 新浪潮。与本土自动化仪表企业相比,公司竞争优势较为显著:(1)公司具备8 大系列单品,且总收入规模达到40 亿元,产品品类以及收入规模明显强于国内其他竞争对手;(2)部分单品性能达到国际先进水平。公司智能压力变送器、智能电磁流量仪表、智能执行机构等多个单品的性能达到国际先进水平,优于国内竞争对手;(3)公司具备系统集成及总包能力,有利于单品市占率提升。公司近年来承接了较多国内外系统集成项目,在石油、化工、电力、冶金、市政及环保、轻工建材、新能源等领域具备丰富的经验。系统集成能力进一步增强公司单品的竞争实力,有利于公司整体市占率的提升。此外,公司发布新一代PAS300 分布式控制系统,在精细化工企业、食品以及垃圾发电等行业推广应用,助力公司迈向智能仪表方案解决商,弄潮工业3.0 时代。
 
 
更多>同类资讯
免责申明
0相关评论

推荐图文
最新资讯更多>
智荐头条更多>
最新供应更多>
网站首页  |  联系方式  |  关于我们  |  问题解析  |  版权隐私  |  使用协议  |  网站地图  |  排名推广  |  广告服务  |  积分换礼  |  网站留言  |  RSS订阅  |  违规举报  |  粤ICP备1207862号

中国智能化网(zgznh®)--引领工业智能化产业发展 共享智能化+优质平台

版权所有:深圳市智控网络有限公司 学术指导:深圳市智能化学会

粤ICP备12078626号-1 | 增值电信业务经营许可证号 粤B2-20120463

深公网安备案证字第 4403101901094 号 | 粤公网安备 44030702001206号